循着十二五规划路径投资

背景:国内外环境复杂

我国已制定和实施了11个五年规划。五年规划已经成为经济和社会发展中的战略指引,每一次规划中提出的新目标都会成为未来五年的主攻方向。未来10年更是中国实现全面建设小康社会目标的最后10年,未来5年的“十二五”时期至关重要,因此“十二五”规划受到广泛关注。

在“十一五”期间,我国经济和社会发展取得了举世瞩目的成就,但目前遇到了新瓶颈和新挑战。

在国内方面,经过30多年的改革开放,我国基本建立了社会主义市场经济体制。经过30多年的高速发展,我国已从极低收入、低收入向中等收入进军。与此同时,我国已步入工业化中后期,各类要素价格迅速上涨,无法再靠大量生产要素的投入驱动经济增长,自然环境也无法继续承受高耗能重化工业带来的巨大压力。而城乡差异、区域发展不均衡、贫富差距拉大等问题凸显,各种社会矛盾不断积聚。要解决问题、化解矛盾,以继续抓住和用好我国发展的重要战略机遇期,促进经济长期平稳较快发展,就需要“十二五”规划作出战略部署、指明方向。

国际上,“十二五”规划将是全球金融危机之后的第一个五年规划。2007年爆发的“百年一遇”的金融危机正在改变着世界经济格局。发达经济体已开始复苏,但“二次探底”的警报并未解除。曾经经历过金融危机的新兴经济体依靠雄厚的外汇储备和庞大的消费市场,维持了稳定的经济增长态势。而作为“金砖四国”之一的中国,更是凭借着不凡的经济实力,在世界经济舞台上扮演着越来越重要的角色。中国今后不仅要考虑如何使自己国富民强,还要考虑如何做好一个负责任的大国。与此同时,发达经济体不断动用量化宽松政策拯救本国经济,将巨大的通胀压力输出,对新兴经济体构成新的威胁。我国未来的政策调控能力也将面对世界经济新挑战。

我国目前面临的新瓶颈和新挑战都期待“十二五”规划来破解。十七届五中全会给了我们一些答案。

亮点:转变经济发展方式

展望“十二五”,我们可以期待,与“十一五”相比,将出现诸多政策亮点和投资主线。

亮点一:十七届五中全会提出,“加快转变经济发展方式是我国经济社会领域的一场深刻变革,必须贯穿经济社会发展全过程和各领域,坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向,坚持把科技进步和创新作为加快转变经济发展方式的重要支撑,坚持把保障和改善民生作为加快转变经济发展方式的根本出发点和落脚点,坚持把建设资源节约型、环境友好型社会作为加快转变经济发展方式的重要着力点,坚持把改革开放作为加快转变经济发展方式的强大动力”。

中国经济要维持长期平稳较快发展态势,就必须进行转变。从以往单纯追求高GDP增长速度向追求经济增长质量转变;通过经济结构调整,重新配置生产要素,从传统的土地、资源和劳动力等低要素为主转变为以人才、技术和信息为主;从出口导向向内需导向转变;从高消耗、低效率向节约资源、可持续发展转变。

亮点二:十七届五中全会提出,“要坚持扩大内需战略、保持经济平稳较快发展,加强和改善宏观调控,建立扩大消费需求的长效机制,调整优化投资结构,加快形成消费、投资、出口协调拉动经济增长新局面”。

消费被置于经济增长拉动因素的“首位”,显示了政府对扩大内需尤其是提振消费的重视。从实际情况看,国际金融危机爆发后,发达经济体复苏乏力,外需越来越不稳定。而投资方面,经过了上一轮基建投资和基础产业建设的高峰期,再经过近两年的4万亿元的投资,很多行业已经或正走过投资快速增长期,部分处于投资高峰期的行业,如铁路,也将面临投资增速下滑的局面。再加上资本回报下降、产能过剩等情况,未来的经济发展不可能再靠投资推动。而从消费来看,我国拥有巨大的消费市场,随着城乡居民收入普遍较快增加,消费能力将大大提高,提振消费大有潜力可挖。正因为此,扩大消费需求将成为“十二五”期间的重要政策方向。

亮点三:十七届五中全会提出,“合理调整收入分配关系,努力提高居民收入在国民收入分配中的比重、劳动报酬在初次分配中的比重”。

这正是抓住了扩大消费的关键点。只有提高居民收入并缩小收入差距,才能够更持久有效地刺激内需,拉动消费,并对中国经济发展产生显著的积极影响。

亮点四,十七届五中全会提出,“要推进农业现代化、加快社会主义新农村建设,统筹城乡发展,加快发展现代农业……”,“要发展现代产业体系、提高产业核心竞争力,改造提升制造业,培育发展战略性新兴产业,加快发展服务业,加强现代能源产业和综合运输体系建设,全面提高信息化水平,发展海洋经济”。

从产业发展的角度看,我国存在农业基础薄弱、工业大而不强、服务业发展滞后的问题。未来五年,农业将推进现代化,制造业将努力提高附加值和技术含量,战略性新兴产业占GDP的比重将明显提高,服务业也将在国家政策支持及城镇化推进下加快发展。

亮点五:十七届五中全会提出,“要促进区域协调发展、积极稳妥推进城镇化,实施区域发展总体战略,实施主体功能区战略,完善城市化布局和形态,……,构筑区域经济优势互补、主体功能定位清晰、国土空间高效利用、人与自然和谐相处的区域发展格局”。

我国在区域发展上主要有城镇化发展滞后、中西部地区发展滞后、城乡和区域之间存在较大差距等问题。“十二五”期间将推进城镇化、缩小区域差距,谋求和谐发展。

从上述五个亮点中,我们不难发现多条投资主线。国金证券分析师认为,从经济发展方式转变的角度来看,以下几个领域将受益于“十二五”规划,并值得长期关注:1、居民消费,受益于居民收入分配格局的变化,居民收入增速将加快,居民消费将获得快速增长;2、战略性新兴产业,这是一个长期的主题,值得持续关注;3、服务业,是中国产业结构调整的重要方向,其中服务外包产业值得关注。

投资:炒股要跟政策走

本刊一直主张炒股要跟着政策走,因为政策意味着各种资源的倾斜、资金的流向,意味着赚钱的机遇。伴随着明年“十二五”规划的正式出台,相关的政策也将陆续出台,给投资者以更明确的指引,从中将可以发现更多的投资主线和热点板块。

而据券商研究报告,在沪深两市创立以来,紧跟五年规划,非常有助于股市投资。

东方证券研究结果显示,从1996年至2000年的“九五”规划期间,收益排名前10位的行业中（共98个行业）,有6个行业受到规划重点扶持,在排名前30位的行业中,有一半受到规划重点扶持;从2001年至2005年的“十五”规划期间,收益排名前10位的行业中（共155个行业）,有7个行业属于规划发展所涉及的行业,在排名前30位的行业中,有17个行业是规划所涉及的行业;从2006年至2010年的“十一五”规划期间（统计截至今年9月底）,收益排名前10位的行业中（共163个行业）,有6个行业属于规划发展所涉及的行业。在排名前30位的行业中,有14个行业是规划所涉及的行业。

银河证券在对比“十五”和“十一五”规划时期股票市场行业涨跌排名后发现,涨幅居前的行业多数与规划受益行业相对应。

例如,“十五”规划在经历亚洲金融危机之后,首次提出“扩大内需”的政策。同期股票市场虽然遇到“股权分置”改革这一系统性风险,但钢铁、煤炭、电力、交通运输和金融等周期类行业相对抗跌能力较强。

“十一五”规划提出“我国进入全面建设小康社会关键时期”。在这五年中,我国股票市场虽然与国际市场关联度增强,但是从行业表现看,国内政策仍然是主要的影响力量,内需的一大主力——消费行业整体转强。

由此可见,五年规划对中期投资具有比较重要的指导作用。虽然近期,市场已经围绕新兴产业、消费等主线进行了运作,但更多地是概念性炒作。很多概念股的股价已经远远抛离了合理估值,迟早有一天,它们的股价将回归合理价值。只有那些真正符合“十二五”发展规划、有市场竞争力、有创新能力的企业才会笑到最后。

对于投资者来说,投资不是一朝一夕的事情,在未来五年里,只要密切关注政策动向、行业动向、上市公司动向,牢牢把握经济发展方向,就应该会取得良好收益。

具体来看,投资者既可以去把握未来重点发展的战略新兴产业、消费业、服务业、现代农业、区域振兴中的战略投资机会,也不要放过传统行业升级过程中产生的投资机会,喜新但不要厌旧。

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