北美页岩油革命难成高油价救星0-【zixun】

北美页岩油革命难成高油价“救星”

随着原油商品金融属性的不断增强，在判断国际原油价格走向的时候。基本面，时常被用来判断长期走势，并用来解释油价波动的原因；货币、投机、以及突发性事件则在短期内影响市场波动。由于突发性事件以及部分投机行为难以预计，而货币政策又将直接影响投机所需的资金量，因此各大机构在预测国际原油价格走势的时候，一般从基本面和金融面两方面进行分析。也就是原油的供求关系变化，及货币政策。

当前，影响国际原油基本面的主要因素有两个。从供应方面来说，美国页岩油的大量增产对全球原油供需格局所带来的影响，以及沙特为维持油价可能进行的产量上的调整。从需求方面来说，欧美宏观经济的疲软将影响原油需求，而亚太地区较为强劲的需求又有望拉升需求。暂且不谈宏观经济数据的预测有多复杂、要预测宏观经济数据变化对原油需求的影响则是仁者见仁，智者见智的了。与此相比，美国页岩油的持续性的大量增产则显得更为确定。因此，不少机构都以页岩油增产为由，看空2013年国际油价。

另一方面，货币政策。近20多年来，经济金融化成为世界经济发展的趋势，金融市场逐步主导了传统的工业、农业经济。油价作为石油实体行业状态的集中体现，也并未逃脱出金融化这一趋势。美国量化宽松政策（QE）是推升2013年国际原油价格的重要因素。然而，相比QE1，QE2的推出造成大量的资金流入大宗商品市场，从而推升了油价；QE3对国际原油价格的影响程度却有些难以预计。美联储主席伯南克称，QE3的推出是为了维持美元在低利率水平运行，以吸引资金流入美国本土的房地产市场，振兴美国经济和提高就业率。美联储的无期限量化宽松政策所带来的闲散资金，就是如美联储所愿进入美国本土房地产市场，还是和前两次一样，再次进入大宗商品市场推升原材料价格尚难确定。

在货币政策推升油价，基本面不明的情况下，不少机构选取了“美国页岩油增产，看空油价”的结论。去年美银美林全球商品分析师Sabine Schels认为2013年原油价格将跌至50美元/桶；今年2月盛宝银行首席经济学家Steen Jakobsen表示，美国页岩油增产将使WTI价格推至50美元/桶；普化永道认为，全球页岩油生产的热潮预计将使国际油价到2035年下降40%；美国财富管理机构莱维特资本管理（Levitt Capital Management）认为，到今年年底布伦特原油价格将会下降30%至80美元/桶。

易贸研究中心分析认为，不可否认美国页岩革命已经逐渐对全球能源供求格局带来影响，然而页岩油大量增产导致国际原油价格大幅下挫的可能性不大。首先，从开采成本来说，美国页岩油开采平均成本为60美元/桶，边际成本为90美元/桶，这就意味着当国际油价低于90美元/桶时，页岩油的开采就可能受阻。其次，为了确保自身利益，沙特将通过减产以维持油价处于100美元/桶附近高位。

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